Investing.com — Fitch Ratings, 4 Haziran 2025 Çarşamba günü Target Corporation’ın Görünümünü Durağan’dan Negatif’e revize etti, ancak mevcut notları teyit etti. Teyit edilen notlar arasında Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) ’A’, Kısa Vadeli IDR ve Ticari Kağıt notları ’F1’ ve teminatsız borç ’A’ bulunuyor.
Bu görünüm değişikliği, Target’ın zorlu perakende sektöründeki son operasyonel hatalarından etkilendi. Bu hatalar, pazar payı ve kârlılıkta düşüşe neden oldu. Fitch, 2025 yılında EBITDA’nın %10’dan fazla azalarak 8 milyar doların altına düşeceğini ve bunun EBITDAR kaldıracının 2,5x seviyesine yaklaşmasına yol açabileceğini öngörüyor. Satış eğilimlerinin iyileşmesi ve kaldıracın 2,0x’e düşürülmesi, Durağan Görünüme olası bir revizyonu destekleyebilir.
Son zorluklara rağmen, Target’ın notları şirketin ABD pazarındaki güçlü konumunu, tanınmış markasını, sağlam nakit akışı yaratma kapasitesini ve Fitch’in uzun vadeli düşük tek haneli gelir ve EBITDA büyümesi beklentilerini yansıtıyor.
Target’ın faaliyet sonuçları, dış zorluklar ve iç hatalar nedeniyle istikrarsız oldu. Fitch, giyim ve ev gibi isteğe bağlı kategorilerdeki baskı ve değişen tarife politikalarından kaynaklanan bazı maliyet enflasyonu göz önüne alındığında, yaklaşık 103 milyar dolarlık gelir üzerinden 2024’ten itibaren EBITDA’da %15 düşüşle 7,4 milyar dolara gerileyeceğini öngörüyor.
Bu zorluklara yanıt olarak Target, operasyonel çevikliği artırmak için yeni bir kurumsal hızlandırma ekibi oluşturdu ve daha iyi merchandising ve çok kanallı iyileştirmeler yoluyla pazar payını geri kazanmayı hedefliyor.
Target’ın geçmişteki operasyonel başarısı, güçlü pazar konumlandırması ve uzun vadeli uygulamasından kaynaklanıyordu. Fitch, Target’ın fiyatları düşürerek ve doğrudan rakiplere kıyasla hizmet tekliflerini genişleterek fiyat algısı endişelerini azaltmadaki başarısının, pazar konumlandırmasının gücünü gösterdiğine inanıyor.
Target’ın son başarısı aynı zamanda dijital kaynaklı gelir penetrasyonunu 2019’daki %9’dan 2024’te yaklaşık %20’ye çıkaran çok kanallı girişimlerine de atfedilebilir.
Fitch, Target’ın zaman içinde EBITDA’yı düşük tek haneli oranda büyütebileceğini bekliyor. Fitch’in uzun vadeli %2-%3 üst sıra tahmini, büyük ölçüde olumlu karşılaştırmalardan ve yeni birimlerden mütevazı katkıdan oluşan Target’ın %4 gelir büyüme hedefiyle karşılaştırılabilir.
Yıllık FCF’nin (temettüler sonrası) operasyonel zorluklar nedeniyle 2025’te başabaş seviyesine yakın olması, ancak 2026’dan itibaren 500 milyon doların üzerine çıkması bekleniyor. Bu rakam, 2024’teki 2,24 milyar dolardan düşüş gösteriyor ve büyük ölçüde 4 milyar dolarlık daha yüksek yatırım harcamaları varsayımlarından kaynaklanıyor.
Target’ın EBITDAR kaldıracı, operasyonel zorlukların ve borç ihraçlarının kaldıracın 2021’deki 1,3x’ten ve pandemi öncesi ortalama 1,8x’e yakın bir seviyeden 2,7x’e yükselmesine neden olduğu 2022’den bu yana 2,0x’in üzerinde oldu. EBITDAR kaldıracı, EBITDA büyümesi üzerine 2023 ve 2024’te 2,1x idi, ancak 2025’te 2,5x’e doğru yükselebilir.
Target’ın ’A’ Uzun Vadeli IDR’si, uzun vadeli düşük tek haneli gelir ve EBITDA büyümesi beklentileri ve iyi nakit akışı ile sonuçlanan güçlü ABD pazar konumunu yansıtıyor.
Zayıf faaliyet sonuçları, pazar payı kayıplarını gösterecek olan sürekli %2’nin altındaki karşılaştırmalar veya EBITDA’nın orta 7 milyar dolar aralığında sürdürülmesi, finansal politika kararlarıyla birlikte EBITDAR kaldıracının 2,0x’in üzerinde sürdürülmesine yol açabilecek bir durum, ’A-’ye düşürülmesine neden olabilir.
Target’ın Görünümünün Durağan’a revize edilmesi, sürdürülebilir pozitif %2 ila %3 pazar payı, EBITDA’yı 9 milyar dolara doğru yönlendiren marj genişlemesi ve EBITDAR kaldıracının 2,0x veya altında olmasından kaynaklanacaktır.
’A+’ya yükseltme, tutarlı bir şekilde güçlü operasyonel momentum ve toplam EBITDAR kaldıracını 1,5x’e yakın tutma taahhüdünden kaynaklanacaktır.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
